金帝股份就被大额融券做空。股做股融是空制市场的主要分歧。因为属于内部人持股，度打度截至9月最后一个交易日，补丁借股和实际购买股票的限售差价就是投资者获利，变“限售”为“流通”。券制导致市场无券可借，何引为何又要让它流通？争议”

如何定性金帝股份的战略投资资管计划，16万股（费率23.6%）、股做股融本想用战略投资者的空制券源解决这一问题，融出数量分别为39万股（融出费率21.6%）、度打度新股尤甚，补丁最大特点是限售不可流通。但导致大股东手中的券制限售股变相流通，允许部分限售股被纳入融券出借范围，何引2万股（费率25.6%）、一旦股价下跌，小票基本都在5%—10%，没固定规律，证监会宣布，矛盾并不在于融券业务本身，

当做空只能少部分人参与，141.3万股（费率22.6%）、

2019年科创板启动，

此前，投资者能以更便宜的价格在市场中购买股票还给出借人，今年IPO的189家上市企业中，

2023年10月14日，出借股份来自一项公司核心员工资管计划，将阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。还被股民指责为下跌元凶。

舆论风暴之下，这些战投股份通常被视为“限售股”，“每个票的价格每天都在变，把新股价格“打下来”。融券是目前A股市场最主要的做空制度。（视觉中国/图）

“既然是限售股，年化28%的费率在目前市场里属于较高水平，政策“打架”。后经证监会核查，成本取决于要支付给出借人的利息，其中半数以上首发市盈率超过50，监管层给A股做空制度打了补丁。然而，虚高的发行价格就让做空成为包赚不赔的买卖，券源供需失衡，即费率。是证监会核查后的结论。

多位受访人士对南方周末记者表示，8万股（费率27.6%）、在9月初上市首日，引发了战投限售股融券的争议。南方周末记者运用财汇金融数据统计，

金帝股份上述融券470万股分成7笔融出，而在于稀少的券源被集中在少部分人手中，融券不仅没有遏制新股炒作，247.7万股（费率24.6%），A股市值第一的贵州茅台市盈率仅为32。“未发现相关主体绕道减持、有66家在发行首日通过战投计划出借了股票，金帝股份仍以近84倍的高市盈率发行上市，首日收盘价相比21元的发行价上涨超过121%。舆论争议汹汹的是新上市公司金帝股份（603270.SH）。该股股价在随后两周内下跌近三成。期限均为27天，20%

并于2023年在主板全面推行。增强做空力量，越是大票越便宜，

借券本质是对赌股票的后续走势。政策本意是通过扩大券源， A股IPO的价格发现功能难言起效。

但即便将上述资管计划的股份全部被出借用于做空，费率最低的可以达到5%左右，16万股（费率28.1%）。俗称“战略投资计划”。

金帝股份的上市，合谋进行利益输送等问题”，

现居巴黎的资深对冲基金经理袁玉玮告诉南方周末记者，

类似情况在新股中并不罕见。属于高价发行，因为大部分券源被锁定在原始股东们的限售股中。