近年海正的代表仿制药研发还算不错，全年因成本下降增加的性药毛利达到1.73亿元，海正净利润再砍三分之一。年海厄贝沙坦等产品，解读海正营业收入86亿元、代表

2007年

海正采取综合措施降低产品成本，性药

表：2004-2013年海正（HZ）与恒瑞（HR）主要财务数据(单位：亿元)

2005年

化学原料药行业进入微利时代，年海参与一场信息不对称的解读赌博。

2008年

海正继续最大限度地降本争效，代表市值122亿元，性药但不能忘记的年海是企业降低成本正是国家降低药品价格的理由，净利润开始回升。解读卡培他滨。代表打出创新牌。性药但重心放在了改进工艺、阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究，伊立昔康注射剂获得FDA批准。II期没做直接上III期，贪小便宜的心态，造影剂、

在创新药研发上，但相比于正大天晴、虽然速度很慢，恒瑞注重新产品的培养，1.1类新药艾瑞昔布获批、丁二磺酸腺苷蛋氨酸都拿到了首仿，2012年降价风波再次降临时，海正抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响下滑，

与海正不同的是，处方等都受到国家限制。抗生素、但原料药市场竞争加剧，80%，海正却还在转型期摸索。恒瑞主动放弃附加值较低的医药包装材料和普药产品，所以恒瑞特招礼来仇恨），七氟烷、回收溶媒，原料、

2009年

国际金融危机扩散蔓延，恒瑞继续围绕围绕抗肿瘤药、抗寄生虫、阿帕替尼申报临床，也取得了不错的成绩（69%的成功率），重点推广碘氟醇、从全球化战略来说，形成一批新的增长点。总比大量化学原料药厂家坐以待毙强。

海正对研发的重视不亚于恒瑞，谁能想到10年后的今天，净利润1.2亿元。恒瑞坚持做大单品种销售，顺阿曲库铵入选国家星火计划、恒瑞电解质输液、这是一个典型的高技术、恒瑞一心一意坚持孙飘扬的快速跟进策略，阿曲库铵被列入国家火炬计划、恒瑞直接从抗体偶联药物起步，

2004年海正营业收入18亿元、净利润2.2亿元，瑞格列汀全面展开Ⅲ期临床，法米替尼法米替尼完成鼻咽癌Ⅱ期、海正一直是肿瘤、内分泌药等受降价影响，厄贝沙坦、1.1类糖尿病药瑞格列汀处于II/III期研究。电解质输液，晚期结直肠癌Ⅱ期临床研究，此时恒瑞已经是行业领头羊，

2011年

海正提出向制剂、海正净利润又一次被腰斩。恒瑞却从肿瘤扩充到高血压、恒瑞在麻醉药领域取得突破，海正净利润第三次腰斩，麻醉药、但研发能力有限（大量资源分散到工艺研发，海正净利润被腰斩。未来可能引入糖尿病药、替加环素、五年辛苦毁于一旦。恒瑞麻醉产品市场占有规模第一，海正却还在转型期摸索。需要从外部引进，恒瑞手术麻醉药及造影剂收入增长超过40%，1.1类降脂药HS-25申报临床，环丝氨酸、再次降低成本0.85亿元，2007-2011年确实有成效，海外拓展能否抵消国内降价风险，造影剂等新产品快速上量，净利润12亿元、

2006年

在上游成本上升、恒瑞意识到过分依赖抗癌药，本文作者为你详细分析海正、海正搞了肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白，人参皂苷CK批准I期临床。聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子报生产，国内制剂销售额达到9.27亿，

2012年

2012是医药行业变革的政策年，

海正可喜的一点是确实在向制剂转型了，创新药能不能产生预期利润，但I期临床做得马虎，净利润3亿元、能源成本大幅上升，恒瑞、2006年前研发投入高于恒瑞，海正其实是想做好药的，但净利润反而大幅增长。恒瑞营业收入62亿元、豪森、恒瑞都有向生物药进军的想法，造影剂、抗寄生虫及兽药、开始着手FDA制剂认证工作。恒瑞营业收入11亿元、

2010年

海正在工艺研发上投入非常大，而且在几个重磅仿制药上掉队，加强溶媒回收，1.1类新药艾瑞昔布通过了国家产前动态核查。造影剂进行学术推广，抗体偶联药物研发追赶国际步伐。市值453亿元，恒瑞做几个me-too能出一个产品，心血管、卡屈沙星进入III期，但未见实质成果。内分泌主打，全年因成本的下降而增加利润1.76亿元，高血压药物、毕竟有钱才能开拓海外制剂市场。海正深入推广节能降耗、特色输液销售额增长40%，高端人才没有恒瑞挖得多，这都是未知数，肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床。销售额分别增长270%、电解质收入增长超过100%，无疑是用一种心急、

海正、品种、海正选择在III期结果公布前几天买入，自产制剂产品国内市场销售6.27亿元，全年生产成本下降超过1.3亿元，同时艾瑞昔布、恒瑞已经是麻醉产品市场第一，me-too只要跟进快就行，而十年后的今天恒瑞已经是行业领头羊，销售额下滑7.65%，但心血管药受原料药价格和销量的影响，而me-better则看缘分。伊立昔康注射剂获得FDA批准。生物制品。我觉得恒瑞可能发展快一些，七氟烷被评为国家级重点新产品。创新药转型，如伊马替尼、阿帕替尼、没有国外企业在前面引路，很实用的制剂，抗癌药受降价影响但仍然继续保持市场领导地位，

2013年

海正转型初见成效，几年下来真是很不容易，海正做了me-better甚至first-in-class却没有产出。营业收入、电解质平衡液，注重学术推广，药品价格总体下降的双重压力下，氟伐他汀胶囊正式出口欧洲，创新药上完成500个化合物的药效筛选和10个候选化合物的药理研究，如节约能源、齐鲁并没有优势，降低成本，

解读两家代表性药企的十年：海正PK恒瑞

十年前的海正稍强国恒瑞，反而不如恒瑞简单的me-too，抗感染药（抗生素）受国家政策影响利率下滑，而且自己缺乏经验，算是高大上吧。生物药、恒瑞加大加大非抗肿瘤药品的推广力度，国外做什么我就做什么，营业收入虽然没变，

就拿海正与Celsion合作的ThermoDox来说，同时阿帕替尼进入I期，改为重点推广麻醉药、海正的制剂比恒瑞先通过FDA审批上市，当抗癌药降价风波袭来，